Estadísticas Q1/2016 Plataformas Marketplace Lending

Iniciamos una serie de artículos donde recogeremos trimestralmente diferentes estadísticas sobre las plataformas de préstamos (marketplace lending). En este primer post publicamos el volumen de los nuevos préstamos concedidos por algunas de las principales plataformas de Europa y USA. Nuestra idea es añadir más plataformas y estadísticas de manera trimestral, de manera que podamos ofrecer una visión completa esta clase de activos. Toda aquella plataforma que quiera ver sus cifras publicadas periódicamente, por favor que no deje de contactarnos.

A notar que los datos individuales de cada compañía se calculan para todos los datos de su serie, pero sin embargo el CQGR y YOY medios (21% y 66%) se calculan hasta el Q1/2016 para aquellos en que tenemos la serie completa. A medida que las plataformas vayan actualizando la información la iremos publicando.

nuevos préstamos q1/16 marketplace lending

A notar que el ritmo de crecimiento de la nueva producción de préstamos es de casi el 70% anual, y que una nueva producción de casi 14.000 mill.€ en ritmo anualizado comienza a ser un montante que ya debiera estar en el radar de los inversores institucionales en renta fija.

Por otra parte, en la tabla de más abajo reflejamos aquellas plataformas que han prestado más de 10 mill. € a 19 de abril de 2016 YTD. Como se puede observar, estas crecen por encima del 90% interanual. Sin embargo, quizá lo más relevante es el elevado número de plataformas que han pasado casi de la nada a prestar más de 10 mill. € en tan solo 1 año, símbolo del crecimiento exponencial del sector en Europa.

Nueva producción de préstamos a 29 de abril 2016
Tasa de intercambio €/GBP 0,7986. Fuente: Altfi.

 

¿Cómo de grande es y puede ser el marketplace lending?

A la hora de establecer un nueva clase de activos, es importante saber cómo de grande es este activo, qué liquidez va a tener y cómo diversifica frente a otros activos.

En cuanto al tamaño del mercado actual, reseñar algunos datos:

  • hace 4 años simplemente no existía.
  • hoy es casi el 1% del crédito al consumo en USA (22 bill USD), el 1,5% del crédito al consumo en UK (4,4 bill GBP) y el 3% del crédito al consumo en China (430 bill RMB) (fuente Citigroup, Abril 2016)
  • estimamos que más de 10 millones de personas ya han recibido un préstamo de una plataforma de marketplace lending

Y en cuanto al tamaño futuro del mercado, reseñar que:

  • el mercado inglés crece al 100% anual. Proyectando el crecimiento del mercado al 2% y el del crédito a través del marketplace lending al 50%, será en 2020 el 7% del crédito al consumo en UK.
  • el mercado americano crece al 100% anual. Proyectando el crecimiento del mercado al 2% y el del crédito a través del marketplace lending al 50%, será en 2020 el 3,5% del crédito al consumo en USA.

¿Por qué está teniendo este crecimiento? Porque:

  • existe por fin una regulación que da tranquilidad a los inversores institucionales (las grandes plataformas ya tienen que contar con buffers de liquidez, back up servicers, etc.)
  • proporciona unos retornos superiores a los activos comparables (bonos de rating B de duración 2 años), en el entorno del 1,5% adicional para el mismo riesgo
  • es un mercado de profesionales (el 80% del dinero invertido en Lending Club viene ya de dinero institucional)

En cuanto a su liquidez, aún queda mucho por mejorar. Es verdad que ya se han intermediado algunos grandes portfolios (Santander con Lending Club) y que existen algunos mercados secundarios (en Lending Club o Prosper), pero la verdad es que todavía es un asset class de “buy and hold”.

Respecto a la diversificación, tiene una baja correlación con otros activos crediticios. Ver más abajo su escasa correlación con bonos high yield (BBFQ es el fondo representativo de la plataforma Lending Club). Y por supuesto, tiene muy escasa correlación con los mercados bursátiles.

Correlación de Préstamos comprados en Lending Club vs otros activos

Escasa correlación entre los bonos de Lending Club y activos crediticios
Escasa correlación entre los bonos de Lending Club y activos crediticios

Definitivamente, si la liquidez nos es un problema para nosotros como inversor, se trata de un asset classs para tener en cartera.

El Marketplace Lending ¿mercado de profesionales o de particulares?

Casi todas las plataformas de marketplace lending comenzaron como modelos de P2P lending. Esto es, poniendo en contacto inversores particulares que querían sacar una rentabilidad adicional a sus ahorros, con prestatarios que necesitaban el dinero. Sin embargo, desde hace unos años ya, la mayoría de las plataformas no solo acepta dinero institucional, sino que estos inversores son el motor de las mismas.

Por ejemplo, Lending Club ha publicado recientemente (Q1/16) que la mayor parte de la inversión actual (70-80%) proviene de dinero institucional. Nosotros también pensamos que es un mercado eminentemente institucional, ya que i) exige entender el riesgo del activo que se está comprando ii) requiere diversificación del portfolio (lo que se consigue comprando miles de préstamos en diferentes plataformas)  iii) es ilíquido (en general se debe esperar al vencimiento para recuperar el 100% de la inversión).

Además, la compra de activos requiere en numerosos casos el uso de la tecnología, fuera del alcance de la mayoría de inversores (ni particulares ni profesionales). Véase a continuación nuestras experiencia comprando más de 4.000 préstamos en Lending Club. Cada día hay diferentes subastas para los préstamos. Y en cada una de ellas, se repite este patrón: el 60% del nominal de los diferentes préstamos que sale a subasta desaparece en menos de 30 segundos. Así que después de 30 segundos, ya no se tiene acceso a aquellos préstamos que probablemente se deseen.

TIEMPO EN QUE DESAPARECE EL 60% DEL NOMINAL EN LENDING CLUB (en segundos)

Tiempo en el que desaparece el 60% del nominal en una subasta en Lending Club
Número de segundos en que desaparece un % del nominal en subasta

¿Por qué? Porque los inversores institucionales y tecnológicos invertimos a través de robots. Y si tenemos que mover los servidores a Estados Unidos para ahorrar milisegundos en la compra de activos o aligerar nuestro código, para asegurarnos de que tenemos acceso a TODO el portfolio.; simplemente lo hacemos.