Datos sobre rentabilidad y morosidad de Loan Book en 2016

Buenos días,

Desde LoanBook esperamos que esté teniendo una magnifica entrada de 2017.

Hemos querido aprovechar este inicio de año para hacer balance del pasado 2016. Los hitos logrados en volumen financiado, así como en el rendimiento para nuestros inversores, nos sitúan como líderes destacados del sector P2P lending en España. Queremos agradecerle su confianza por haber ayudado a que 2016 haya sido el año de la consolidación de LoanBook.

A continuación, encontrará detallados algunos de los hitos más relevantes que hemos logrado en 2016 e información sobre la evolución de nuestra actividad que esperemos que resulten de su interés.

Originación de crédito:

En 2016 hemos conseguido multiplicar por 4 el volumen financiado en 2015 generando 14,4M€ en nuevos créditos a través de nuestro Marketplace. También hemos alcanzado un crecimiento del 140% en el número de créditos lo que ha permitido incrementar de forma notable las posibilidades de diversificación de nuestros inversores. Nuestra previsión es mantener en 2017 los ritmos de crecimiento conseguidos en el pasado año.

Originacion2016.png

 

Rentabilidad de nuestra cartera

En el pasado ejercicio 2016, hemos logrado un rendimiento anual neto de nuestra cartera del 6,46% (5,13% en 2015), lo que consolida una tendencia de 24 meses generando rendimientos atractivos, estables y predecibles para nuestros inversores.

Rentabilidad neta anualizada de nuestra cartera*:

2015 2016
Rentabilidad bruta anual 6,38% 6,78%
Tasa de impago anual 2,50% 0,63%
Tasa de pérdida anual 1,25% 0,32%
Rentabilidad neta anual 5,13% 6,46%

 

Las características de nuestros créditos*:

Importe inicial promedio de los créditos 75.000€
Tipo de interés bruto anual promedio (TAE) 6,9%
Duración promedia de los créditos 10 meses
Antigüedad media de los prestatarios 20 años
Ingresos anuales medios de los prestatarios ~ 7M€

 

Actualmente, estamos originando más de 25 créditos nuevos cada mes de forma recurrente y, además, desde septiembre de 2016 disponemos de un mínimo de 30 créditos para invertir en nuestro Marketplace en todo momento. Estos volúmenes permiten a nuestros inversores obtener una alta diversificación desde su primera inversión, un aspecto clave para poder obtener rendimientos estables.

Estamos convencidos que 2017 será el año en que el P2P lending llegue a su mayoría de edad en España y desde LoanBook vamos a continuar teniendo un papel protagonista en la consolidación del sector, dónde prevemos un incremento significativo de la participación de inversores sofisticados, tanto nacionales como internacionales.

Tras el magnífico balance de 2016, prevemos un gran 2017 en el que ambicionamos generar más de 40 M€ en crédito, consolidando nuestra posición de liderazgo en España en volumen, rendimiento, innovación y profesionalidad. Esperamos contar con usted para este año apasionante que tenemos por delante.

Reciba un cordial saludo,

James Buckland
CEO
LoanBook

* Todos los datos mostrados son a fecha 31 de diciembre de 2016. Los datos mostrados sobre rendimientos son estimaciones del rendimiento anual obtenido por nuestra cartera durante el periodo en cuestión, tras deducir las comisiones y la pérdida estimada con respecto a las operaciones vivas durante el periodo. Las tasas de impago se obtienen dividiendo el importe pendiente de principal e intereses de los préstamos que han pasado a ser morosos durante el periodo en cuestión por el saldo medio de los préstamos en nuestra cartera durante ese mismo periodo. En el cálculo de la tasa de pérdida se han incluido los importes que esperamos recuperar en un futuro con respecto a los créditos morosos. Los datos sobre rendimientos son tasas compuestas y antes de impuestos, y están ponderadas en base al saldo vivo de los créditos en cartera. La inversión a través de nuestro Marketplace supone prestar dinero a pymes, con lo que el valor de su inversión podría bajar si no recupera la totalidad de su inversión inicial en un crédito.

Datos sobre el tipo de empresa financiada en crowdlending según Arboribus

 

En 2016, el 30% de las empresas que se financiaron a través de Crowdlending, facturan entre 5 y 20 millones anuales, según los datos aportados por Arboribus, PFP que evoluciona según su plan estratégico y los requerimientos del sector.

  • El segmento de empresas auditadas que recurren al crowdlending para financiarse crece un 160%.
  • El préstamo promedio que las empresas solicitan se incrementa un 27% respecto al ejercicio anterior.

Madrid, 8 de febrero de 2017.-  El perfil de las empresas que recurren al crowdlending para obtener financiación ha ido cambiando considerablemente desde que este método alternativo de financiación aterrizó en España en 2013. Las empresas financiadas por Arboribus son empresas solventes que podrían financiarse con otras entidades bancarias, en promedio tienen cerca de 20 años de vida y la mayoría ha experimentado crecimientos en ventas los últimos años. Estamos hablando del segmento de empresas auditadas que recurren al crowdlending para financiarse y que ha crecido un 160% en 2016.

No sólo está cambiando el perfil de las empresas que buscan alternativas de financiación, sino que también existe un crecimiento en el volumen de empresas financiadas y su volumen de préstamos solicitados. Así lo indican los datos facilitados por Arboribus, plataforma de crowdlending a empresas pionera en España, que ha financiado 90 empresas con más de 130 préstamos en el 2016, alcanzando un total de 5,8 millones de euros financiados en un año, un 65% más que en el 2015.

Sin embargo, el dato más relevante vinculado a estas cifras, es el incremento de empresas auditadas con facturaciones superiores a los 10 millones de euros, cifra que alcanza los 15 puntos porcentuales del total de la cartera de la plataforma, incluso algunas facturan más de 20 millones y cuentan con un equipo de más de 200 trabajadores.

Motivos de la evolución

Con el fin de avanzar conjuntamente con esta tendencia, el crowdlending ha ido aumentado su capacidad de inversión, realizando préstamos de hasta 500.000 euros, cifra que Arboribus espera aumentar a lo largo del 2017. Esta evolución del sector enfocado a financiar empresas, junto a las ventajas que ofrece este modelo de negocio (no computar en CIRBE, tener un coste competitivo y sin ningún tipo de venta cruzada o compensación) están entre los elementos que los empresarios más aprecian. Sin embargo, los que comparten el “top one” de apreciación son la rapidez y la agilidad en las operaciones, el empresario no necesita desplazarse ni dedicarle más de 10 minutos a la solicitud. Prueba de esto es la satisfacción del cliente que se refleja en el 85% de las empresas financiadas que solicitan un segundo préstamo.

¿Por qué recurren las empresas al crowdlending?

Atendiendo a las motivaciones de la financiación a lo largo del 2016, el 48% de las empresas solicitan financiación para su expansión o inversión y, el 43% de los préstamos han cubierto necesidades de liquidez. Asimismo, en la mayoría de los casos la empresa recurre al crowdlending como alternativa para complementar su financiación bancaria tradicional e incorporar un nuevo socio financiero desvinculado del sector bancario.

Si analizamos las empresas según su área geográfica, existe mucha diversificación, con préstamos en prácticamente todas las Comunidades Autónomas, aunque Cataluña y Madrid representan el 50% del total de las operaciones desde los inicios de Arboribus.

Según Carles Escolano, cofundador de Arboribus, “la proyección para el presente año 2017 es que la tendencia experimentada en el 2016 se va a acentuar: empresas de mayor tamaño y mayores volúmenes de financiación, mayor diversificación geográfica y una tendencia a que las empresas más sólidas incorporen el crowdlending en su pasivo como una alternativa de financiación no bancaria que puede ayudar a tener una mayor robustez financiera”.

 

Avance Volúmenes Marketplace Lending Q4-2016: sin USA

volúemenes q4-16 marketplace lending

Como es habitual, y visto que las plataformas americanas americanas no publicarán sus volúmenes hasta finales de febrero, realizamos una avance de la producción de nuevos volúmenes de préstamos de marketplace lending sin las americanas.

Las principales conclusiones del Q4-16 son:

  • parece que fuera de USA los problemas del marketplace lending han acabado. Frente a los parones de crecimiento del Q2 y Q3, en el Q4 han vuelto los volúmenes a las plataformas. Así, el crecimiento interanual ha pasado del 19% en Q3 al 36% en Q4, síntoma de la normalización del sector.
  • en UK se empieza a vislumbrar un ganador, Funding Circle. 360 mill de € prestados al trimestre y 130 mill. más que su competidor más cercano, empieza a ser mucha diferencia.
  • el crecimiento en Europa continental se acelera, con Mintos, Twino y Prêt d’Union (Younited Credit) a la cabeza. Ya comienza a haber competidores en Europa Continental con volúmenes en el entorno de 50 mill. € trimestrales prestados

Focus en UK

Si nos fijamos específicamente en UK, su crecimiento se ha acelerado, 27% y-o-y en € (21% en divisa local). Como hemos comentado más arriba, el crecimiento de Funding Circle es espectacular (+76% y-o-y), impulsado sin duda por sus recientes acuerdos con el Gobierno UK para prestar, su primera y exitosa titulización así como su reciente ampliación de capital (100 mill €). Todo ello a pesar de haber anunciado recientemente que deja el mercado español. A destacar que aunque creemos que hay sitio para más de un jugador por mercado, también creemos que habrá un premium importante al liderazgo, pues el inversor institucional busca liquidez y profundidad de mercado.

Destacar además en el mercado inglés que el % que representan las 3 plataformas más importantes sigue subiendo, pasando del 73 al 77%.

Focus en Europa Continental

En este trimestre debemos fijarnos en Francia. Prêt d’Union (Younited Credit) se encuentra ya muy cerca de la barrera de los 50 mill. trimestrales, y Lendix muestra un crecimiento interanual muy notable, del 186%. Parece en este sentido que las últimas actuaciones tanto del regulador como de la asociación francesa de marketplace lenders, están contribuyendo a desarrollar el mercado.

Letonia en general y Mintos en particular, siguen disparados (¡+724% y-o-y!)

Focus en España

16 millones de € prestados en el trimestre y +96% y-o-y no es nada. Obviamente la salida del líder europeo del mercado no es una buena noticia. Pero hay serias señales para el optimismo: i) varios bancos se encuentran ya haciendo pruebas y prestando a través de plataformas, utilizándolos como un canal más de originación  ii) la recientemente creada asociación de marketlace lenders española ha comenzado a hacer lobby para realizar cambios en la ley  iii) los crecimientos de Mytriple A, Loanbook y Circulantis son superiores al 100% interanual.

En resumen, un buen trimestre para el marketplace lending, que después de superar las dudas de la primera mitad del 2016, parece un asset class destinado a quedarse.

Nota: agradecimientos a Elena Aguilera

Lendix abre en Italia

Lendix continúa su expansión por Europa y aterriza en Italia

  • Después de entrar en España, Lendix, la plataforma de préstamos online para empresas número 1 en Francia, llega a Italia
  •  Lendix nombra a Sergio Zocchi como CEO para desarrollar el negocio en Italia

 

Lendix, la plataforma europea de préstamos online para empresas (crowdlending), continúa con su expansión con el objetivo de convertirse en líder europeo. Después de conseguir el liderazgo en Francia, con el 55% de la cuota de mercado, y entrar en el mercado español, Lendix aterriza en Italia.

Para el desarrollo del negocio en Italia, cuyo lanzamiento operacional se espera en el primer trimestre de 2017, Lendix ha nombrado a Sergio Zocchi como CEO de Lendix Italia, quien coordinará desde las oficinas de Milán a un equipo local de profesionales con una amplia experiencia en finanzas, tecnología y gestión del riesgo. La sucursal tiene planes de ampliar el equipo a hasta 10 profesionales.

Con un máster en Ingeniería Electrónica y un máster ejecutivo en Finanzas Corporativas e Banca de Inversión, Zocchi es un emprendedor experimentado que ha cofundado y gestionado varias empresas del sector tecnológico, desde startups hasta empresas de éxito. Business angel e inversor de venture capital desde 2010, Zocchi fue el fundador y socio gerente de JVCapital, un fondo de inversión dedicado a empresas en etapa inicial. Más recientemente, fue socio de United Ventures, un fondo de capital riesgo autorizado por el Banco de Italia. También, colabora con la Comisión Europea como consejero en programas de apoyo al emprendimiento y la innovación.

En palabras de Olivier Goy, presidente y fundador de Lendix, “no podríamos haber elegido un mejor profesional para fortalecer nuestro excelente equipo directivo. Sergio tiene una amplia experiencia como emprendedor y conoce perfectamente el entorno económico italiano. Después de Francia, donde somos líderes con el 55% de la cuota de mercado, y España, donde hemos empezado a operar a finales del pasado año, Italia marca un nuevo paso en el camino para que Lendix sea el líder del sector en Europa”.

“Estoy entusiasmado de pertenecer a una empresa tan innovadora y sólida como Lendix, que ha sido reconocida como la Fintech número 32 del ranking global del año 2016 de FINTECH100 de KPMG & H2 Ventures”, señala Sergio Zocchi, CEO de Lendix Italia. “Para Lendix, Italia es un mercado estratégico aun sin explorar. Es un sistema económico formado por numerosas empresas en busca de una alternativa financiera para desarrollar sus negocios”.

2017 será el año de las fusiones y adquisiciones en marketplace lending

Creo que 2017 será el año en que comenzará la consolidación de jugadores en el sector de Marketplace Lending. Nada que no haya pasado en otros sectores de fintech. Por ejemplo, recuerdo lo que ocurrió en online brokerage después del año 2002, en donde se pasó en Europa de más de 200 brokers a menos de 40 (hoy el negocio se concentra en una docena).

Qué es lo que creo que va a pasar en 2017:

  • En USA de todos es sabido que van a subir los tipos de interés cerca de un 1%. Esto va a encarecer la financiación de los inversores con menor calidad crediticia más que proporcionalmente, en concreto los hedge funds. Por lo tanto aquellas plataformas que estén poco diversificadas en sus fuentes de financiación y que dependan fundamentalmente de la financiación de hedge funds, van a tener un año difícil.
  • En UK por otra parte, la incertidumbre provocada por las negociaciones Unión Europea-UK sobre el Brexit, creo que también podría provocar un incremento de la aversión al riesgo entre los inversores institucionales, que se volverían más selectivos a la hora de repartir su dinero entre las diferentes plataformas.
  • Tanto en USA como en UK, el coste regulatorio va a subir. Por una parte el regulador americano ya ha dicho que va a proporcionar licencias bancarias limitadas a las entidades de Marketplace Lending y en UK, el FCA ha señalado que va a requerir más esfuerzo de compliance a las plataformas. Todo ello se va a traducir en mayores costes de operación.
  • El número de players tanto en USA como en Europa no ha hecho más que crecer. En UK hay al menos una veintena (8 miembros de la asociación de p2plending), en USA hay no menos de 30, y en ambos casos más del 70% de los activos se concentra en los 5 primeros grupos.

Cuota de Mercado Top 3 players en UK

cuota de mercado top 3 players marketplace lending uk
fuente: indexa lending

Por lo tanto, si en 2017 encontramos i) una financiación mayorista más exigente ii) mayores costes de operación iii) un mercado creciente, pero a menores tasas que hace unos años, es un terreno abonado para las fusiones y adquisiciones. Los ganadores serán las grandes plataformas, que serán capaces de realizar enormes sinergias de costes, apuntalando definitivamente su negocio de cara el futuro. Y como en casi todos los negocios basados en internet, habrá un Premium al liderazgo considerable.

Nada nuevo bajo el sol. Una primera ola de consolidación en una industria con un futuro muy prometedor.

 

Lendix sobre el desarrollo del crowdlending en España

El crowdlending moverá más de 2.000M€ en préstamos a empresas en España en los próximos 5 años

 

Las plataformas de crowdlending, también conocidas como plataformas de préstamos online, han irrumpido con fuerza en el mercado español con un crecimiento de más de 222% anual desde hace 3 años, durante los cuales han negociado un total 38 millones de euros. Nacidas en Reino Unido y EEUU en 2005, las plataformas de préstamos online alcanzaron un mercado global de más de 185.000 millones de dólares en 2015.

En palabras de Grégoire de Lestapis, CEO de Lendix España, “En países como España o Francia, el mercado de préstamos para empresas es de entorno a los 100.000 millones de euros y creemos que entre el 1% y el 2% de este mercado pasará a través de plataformas de préstamos los próximos cinco años. Esto es posible gracias a la disrupción cultural que estamos viviendo actualmente. La tecnología y el nuevo entorno económico y social han facilitado la llegada de la financiación alternativa”.

En este contexto, Lendix, la plataforma internacional de préstamos online para empresas número 1 en Francia, explica cuáles son los 4 factores clave que impulsan el auge de la financiación alternativa en nuestro país:

 

  1. Tecnología. La evolución tecnológica y de Internet hace posible que hoy empresas e inversores se conozcan directamente y de forma muy sencilla, teniendo una nueva forma de acceder (y conceder) financiación a proyectos y empresas sin tener que recurrir al sistema bancario tradicional. La revolución tecnológica  está impactando en todos los elementos de la cadena de valor de la industria de servicios financieros y, dentro de esa revolución el sistema de prestamos online a empresas, supone uno de los mayores fenómenos de esta revolución Fintech.

 

  1. Regulación. El 27 de abril de 2015 el gobierno español aprobó la regulación específica para las plataformas de financiación participativa (Ley de Fomento de la Financiación Empresarial – Ley 5/2015). Con esta normativa, España se convirtió en uno de los países europeos líderes en contar con un marco regulatorio claro y favorable para el desarrollo de este tipo de compañías de financiación participativa. Este marco regulatorio, establece al Banco de España y la CNMV como reguladores y supervisores de las operaciones de crowdlending y dota de transparencia a las plataformas y genera confianza entre los inversores y las empresas para participar en este nuevo modelo de financiación e inversión. Lendix, que ya es la plataforma líder en Francia del sector, con un 55% de cuota de mercado, ha sido la primera plataforma internacional en ser registrada por la CNMV el 14 de octubre de 2016 para poder operar en España.

 

  1. Necesidad de financiación. El sistema bancario actual no es capaz de responder plenamente a las necesidades de las empresas, cuyo mercado total de préstamos se estima en 100.000 millones de euros. Según el informe de la Comisión Europea “Acceso a la financiación para las Pequeñas y Medianas Empresas”, publicado en 2015, el 35% de las empresas en España no recibió o recibió sólo parcialmente la financiación solicitada a los bancos tradicionales.

 

Las empresas de  préstamos online a empresas como Lendix, ofrecen a las empresas un servicio fácil, rápido, transparente y de confianza permitiendo a las empresas diversificar sus fuentes de financiación, de una manera rápida y sin garantías reales o seguros.

 

  1. Rentabilidad atractiva y riesgo moderado. Con los tipos de interés de los bancos centrales en torno a cero, los inversores están buscando un nuevo activo que les pueda ofrecer retornos rentables. Las plataformas de préstamos online ofrecen un nuevo asset para los inversores, en concreto el préstamo directo a las empresas. A día de hoy, la rentabilidad media anual de una Cartera Lendix es del 6,5% y permite diversificar la cartera. Igualmente, para minimizar el riesgo de pérdida de capital, Lendix siempre aconseja a sus inversores diversificar su dinero, es decir una cartera objetiva con 50 préstamos y una ideal con 100 préstamos. Estas plataformas también son muy transparentes con la información que proporcionan e igualmente diligentes a la hora de realizar reclamaciones de impago. De modo que inversores particulares e institucionales disponen de una nueva clase de activo con una rentabilidad atractiva, eligen donde quieren invertir su dinero y apoyan directamente a la economía real, sin intermediarios. Su inversión ayuda directamente a las empresas que constituyen el corazón de la economía española en términos de creación de empleo y PIB.

¿Por qué Zopa quiere ser un banco?

Recientemente hemos conocido que Zopa, unos de los Marketplace Lenders más antiguos de UK, ha decidido pedir una ficha bancaria. ¿Por qué hace esto? ¿Es correcto? ¿Cuáles son los riesgos que está corriendo?

 

Análisis de las ventajas competitivas de un Marketplace Lender

Zopa es un Marketplace Lender. Lo que hace es desintermediar al banco poniendo en contacto prestatarios (personas particulares que necesitan un préstamo) con prestamistas (inversores institucionales y particulares que van a concederle el préstamo. Las ventajas que tienen las plataformas de Marketplace Lending frente a la banca son varias:

  • Su estructura de costes es mucho más liviana que la de un banco. No tienen oficinas, ni personal carísimo.
  • No tienen que reservar capital cada vez que dan un préstamo, y por tanto se ahorran un importante coste de capital. No tienen que ponerlo porque no transforman la curva de tipos de interés. Los bancos toman depósitos que pueden ser rescatados a la vista, y los prestan como hipotecas a 20 años. Esto entraña riesgo, y para cubrir dicho riesgo los reguladores piden a los bancos que guarden entre el 10 y el 15% del importe del préstamo como garantía ante posibles reembolsos. En las plataformas esto no ocurre. Ellos encuentran a un inversor (el equivalente al depositante) que va a aguantar el préstamo hasta su vencimiento. Por lo tanto no hay riesgo de retirada y no tienen que reservar capital.
  • Sus sistemas de información son nuevos. No tienen que partir de viejos ordenadores AS400 ni de programas diseñados en Cobol.
  • Tienen unos requerimientos mucho más livianos de control, compliance y riesgo, porque este es menor.

La única desventaja que tienen es que su coste de financiación es mayor. Un Marketplace Lender como Zopa se financia (paga a sus inversores) al 3,9% con garantía frente un banco mediano, que paga ahora mismo a sus inversores un 1,95% (Vanquis Bank a 5 años) por sus depósitos.  Por lo tanto la tentación para Zopa es: ¿por qué no pido una licencia bancaria, y mis costes de financiación pasan del 3,9% al 1,95%? Redondeemos a un 2% de reducción del coste de financiación.

 

¿Es correcto el análisis de Zopa?

En el momento en que se pida la licencia bancaria, la vida de Zopa se va a complicar. Para empezar, debe tener en cuenta (estimación conservadora):

  • Un coste de IT (amortización más pagos anuales) que estimo en 2 mill. de € por año
  • Un coste de personal adicional de sistemas de 1 mill. € / año
  • Un coste adicional de personal de compliance, legal, riesgos y auditoría interna de al menos 1 mill. € al año
  • Costes adicionales de reporting, auditorías, etc., 0,5 mill €/año
  • Un coste de capital, ya que enfrente de cada préstamo van a tener que reservar capital. Mi estimación sería un 75% de RWA*10% de capital regulatorio exigido (si no más)*10% de coste del equity (si no más)= 0,75%
  • Un coste del fondo de garantía de depósitos y otros impuestos del 0,20% anual

De tal manera que el gap de financiación, en mi opinión se va a reducir para un Marketplace Lender que tenga 1.000 mill de € de préstamos en vuelo a menos del 0,6% (2%-(0,45%+0,75%+0,2%))

¿ahorra un marketplace lender si se convierte en banco?

Pero a cambio de reducir este gap de financiación, va a obtener varios resultados indeseados:

  • Estratégicamente, entrará en un espacio muy muy poblado. Ya hay muchos bancos que conceden crédito a particulares. ¿seguirá manteniendo sus ventajas competitivas una vez que tenga la licencia? O dicha de otra manera, una vez que sea un banco, ¿no se convertirá en un banco con todas sus ineficiencias?
  • Desde el punto de vista regulatorio, el escrutinio se va a multiplicar por 10. Ahora Zopa será un elemento más de riesgo para el sistema. Y lo digo por propia experiencia. El coste de operar, el nivel de procedimentación, van a subir notablemente. La velocidad de implementación de nuevos productos y servicios va a bajar.
  • Zopa estará incrementando enormemente el riesgo operativo de la compañía. Las plataformas de Marketplace Lending son plataformas livianas de estructura, con mucha más capacidad de desprenderse de costes (variabilizarlos) en la parte baja del ciclo económico. Tras pedir la licencia bancaria, los costes fijos de la empresa se van a disparar, con la consiguiente subida de beta (riesgo) para su negocio.
  • Se cierran alternativas estratégicas. Los bancos acuden ahora a prestar a las plataformas, proporcionando volumen porque no las ven como competencia directa, sino como un canal más de originación. Cuando Zopa sea un banco presumiblemente los bancos les van a ver como competencia, y por tanto muchos de ellos es posible que retiren su financiación, lo que llevaría a una mayor dependencia del dinero retail y por lo tanto a la necesidad de pagar más aún por los depósitos.

En el lado positivo podemos estar tentados de pensar que por ser banco, los depositantes van a estar más inclinados a depositar su dinero con nosotros. Mi experiencia me dice que el simple hecho de ser un banco, sin un producto de gancho, por sí solo, tiene poco efecto (y si sacas un producto gancho, entonces te comes toda la rentabilidad extra mostrada en el gráfico de más arriba).

Habiendo transformado brokers y entidades de crédito en bancos varias veces, puedo decir que el coste de operación sube, la velocidad de reacción e innovación baja, el escrutinio regulador sube, y todo ello de manera mucho más violenta que la prevista.

La pregunta es ¿se han hecho bien los números? ¿cuentan con alguien en su equipo que pueda guiarles sobre lo que les viene encima?

Se aprueba una nueva PFP: Colectual

Colectual: pfp con contenido ético

Colectual ya está operando en el mercado del crowdlending desde esta semana, después de haber recibido la autorización de la Comisión Nacional del Mercado de Valores y del periodo de pruebas. Esta Plataforma de Financiación Participativa ya cuenta con operaciones para financiar que suman 41.000 euros, de distintos sectores, como el outsourcing, la ingeniería o el sector educativo. Colectual financia pymes, mediante la actividad de crowdlending o préstamos colectivos, poniendo en contacto a través de su web a inversores particulares o profesionales con pymes cuya solvencia ha sido evaluada por la plataforma. Desde 100 € es posible tomar una participación en un préstamo a una pyme. Para ello ha sido una de las primeras plataformas en España en obtener la autorización de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, y por lo tanto de operar al amparo de La Ley 5/2015 de Fomento de la Financiación Empresarial. Esta actividad permite que pequeños inversores puedan obtener una rentabilidad atractiva de sus ahorros, al tiempo que invierten en pymes, que ellos eligen por su actividad, valoración del proyecto que financian y de su riesgo, contribuyendo directamente a la generación de empleo y riqueza.

El Presidente de Colectual, Pedro Gómez, ha manifestado que el crowdlending “supone una alternativa real y complementaria al mercado de crédito bancario para pymes, que en otros países alcanza cifras de miles de millones de euros anuales. En España todo apunta a que alcanzará una cuota significativa en un plazo breve de tiempo”.

Algunos elementos diferenciales de Colectual:

 

  1. Doble Rating Financiero/RSC

Evaluamos el desempeño en materia de Responsabilidad Social Corporativa de las Pymes que lo soliciten.

El Rating de RSC (desde Excelente a Inapreciable), permite que la Pyme ponga en valor la forma en la que realiza su actividad.

Incrementa la elegibilidad del Proyecto de la Pyme ante inversores

  1. Estructura Societaria

Capital distribuido entre 50 socios Personas Físicas, sin participaciones individualmente significativas

  1. Dividendo Social

25 % del Beneficio distribuible será destinado a causas sociales.

Serán los propios inversores los que determinen cuales

Marketplace Lending: nuevos volúmenes Q3-2016

Las principales conclusiones son:

  • El Marketplace Lending, después de un Q2/16 difícil, vuelve a crecer. Esto indica, en nuestra opinión, que el asset class está en vías de alcanzar su mayoría de edad. Podemos esperar mayor regulación, mayor transparencia y también una vuelta a crecimientos significativos de volúmenes
  • En UK el crecimiento ha sufrido menos que en USA a pesar del Bréxit
  • Europa continental comienza a despertar, con 3 plataformas ya por encima de los 25 mill. € prestados trimestralmente
Evolución Marketplace Lending nuevos préstamos
Nota: los datos de Prosper son estimados

 

Global

Los volúmenes del mercado de Marketplace Lending a nivel mundial siguen en territorio de crecimiento negativo en Q3/16, -11% en tasa interanual. Fundamentalmente por la bajada de volúmenes interanuales de Lending Club y Prosper, afectadas por la dimisión a principios de año de Renaud Laplanche, fundador de Lending Club. Sin embargo, la buena noticia es que el crecimiento intertrimestral vuelve a ser positivo. Frente al trimestre anterior, el crecimiento no solo no ha frenado, sino que ha vuelto a crecer (+1%).

Merece la pena destacar que a pesar de este año de transición, el crecimiento compuesto intertrimestral (CQGR) desde el año 2014 sigue siendo muy elevado, 16% (81% en tasa anualizada). Así mismo, que el volumen de titulizaciones en USA se encuentra en máximos (¡2.400 mill USD en el Q3!) y que el dinero institucional está gradualmente volviendo al sector (17 de las 20 grandes instituciones que prestaban en Lending Club lo vuelven ya hacer, según nos han comentado).

 

USA

Lending Club, después de los problemas ocasionados por la partida de su fundador, retoma la senda del crecimiento. Ultimamente ha tenido un flujo importante de noticias positivas (programa de compras de 1.300 mill USD firmado con National Bank of Canada y subidas en bolsa de la cotización superiores al 50% desde sus mínimos).

Prosper por su parte sigue afectado por tres temas i) la revisión de los programas de compra institucionales consecuencia del “affaire Lending Club” ii) un cambio en su estrategia para primar calidad crediticia del portfolio vs crecimiento  iii) priorización de la rentabilidad de la compañía sobre el crecimiento. No obstante, de nuestras conversaciones con ellos y de los volúmenes que vemos pasar recientemente por la plataforma, parece que lo peor ha pasado, y que veremos de nuevo crecimientos en los trimestres siguientes.

Ondeck ha tenido un crecimiento de volúmenes muy sólido, +27% en el año, confirmándose como un actor relevante dentro del espacio.

 

UK

Destacar en UK que a pesar del Bréxit las plataformas cuentan tienen un crecimiento de volúmenes positivo y-o-y, +5%, y que ya se prestan 800 mill de € trimestrales. En ello tiene mucho que ver el apoyo decidido del Regulador Inglés (FCA) por la innovación y la financiación alternativa a los bancos.

 

Europa Continental

Por fin parece que Europa Continental despierta. El crecimiento de las plataformas letonas es simplemente espectacular. Han multiplicado por 10 sus volúmenes en 1 año y ya prestan 25 mill. € trimestrales, tanto Twino como Mintos. Claramente son las plataformas con más “momentum” en Europa.

Destacar también el buen trimestre de Prêt d’Union (Younited Credit ahora) así como de Lendix (con crecimientos superiores al 100% y-o-y)

 

España

Trimestre raro con todo el lío regulatorio que produjo el hecho de que aquellas plataformas aún no autorizadas a operar el 31 de julio, tenían que cesar en su captación. Así, por ejemplo las cifras de Grow.ly se ven muy afectadas por esta circunstancia y representan básicamente apenas 1 mes de actividad (sin embargo es muy positivo que a pesar de ello las publique por transparencia).

Destacar los notables incrementos y-o-y de Circulantis y Loan Book, con crecimientos interanuales en el entorno del 300%.

 

Oceanía

Hemos incluido nuestra primera compañía en Oceanía, Harmony. A pesar de su comportamiento errático, hemos pensado que valía la pena comenzar a seguir la actividad “down under” vistos que sus volúmenes son importantes.

 

Nota: agradecimientos a la colaboración de Elena Aguilera

La hora de las titulizaciones en Marketplace Lending

Los fondos de titulización son habitualmente uno de los vehículos más utilizados por el inversor institucional para acceder a portfolios diversificados de créditos. Por varias razones:

  • Se trata de vehículos eficientes en costes
  • Permiten segmentar el riesgo que se desea. Por ejemplo, se suelen crear fondos de titulización con diferentes clases (“tranches”) que contienen bien diferentes riesgos (A, BBB, BB), monedas (un tramo en dólares y otro en euros) o bien que son senior a otros (ej. en el tramo más senior no se imputa morosidad de préstamos hasta que se haya alcanzado un 10% de morosidad en el tramo menos senior)
  • Permiten cubrir la divisa de origen
  • Son seguros desde el punto de vista regulatorio. El fondo es un vehículo que pertenece a los partícipes, cuyo patrimonio está fuera del alcance de gestores y asesores. El fondo habitualmente abre una cuenta a su nombre en una entidad financiera y los ingresos y pagos van desde cuentas de los inversores a cuentas del fondo y viceversa, sin pasar por otros intermediarios, reduciendo así el riesgo de contraparte (riesgo de quiebra de un intermediario).

Han sido muy comunes los fondos de hipotecas (CDOs) y comienzan a ser comunes los fondos que compran deuda de empresas. Y así ha llegado la hora de los fondos de titulización de préstamos de Marketplace Lending. Estos fondos permiten comprar de manera diversificada y eficiente miles y miles de préstamos y exponerse al asset class con seguridad.

Quizá lo que es menos conocido es que esto ya es una pequeña industria en USA. En el Q2/16 y a pesar de los supuestos problemas de algunos Marketplace Lenders para crecer, se han titulizado 1.700 mill. USD (el récord trimestral hasta la fecha), +77% ytd contra el año 2015.

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En general se trata de titulizaciones de préstamos al consumo (portfolios de tarjetas de crédito), en sus diferentes variedades y que abarcan todo tipo de ratings, desde BB hasta AAA. Y esto es lo importante, que el inversor institucional tiene la posibilidad de elegir el binomio de rentabilidad vs riesgo que más le interesa.

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Y ya ha comenzado en Europa. En el Q2/2016 Funding Circle realizó la primera titulización de préstamos europeos, con rating de Moodys. Y muy pronto es posible que suceda también en Europa Continental e incluso en España. Los inversores deberían esperar retornos superiores al 4% para bonos de un riesgo equiparable al BB, lo que supone un retorno extra frente a otros activos comparables de alrededor del 2%.